原题：一道、新特、润阳、中润、三晶、首航等43家公司排队上市！IPO收紧，伤了谁？
9月4日，三晶股份过会；9月19日，新特能源过会；9月26日，永臻科技即将上会。此外，萨科特、爱士惟、一道新能、安泰科、麦田能源纷纷进入上市辅导阶段。光伏企业IPO如过江之鲫，浩浩荡荡,蔚为大观。
然而，8月27日，证监会发文表示，阶段性收紧IPO。这则消息对于排队IPO之中的光伏企业而言，犹如晴天霹雳。
据统计在A股历史上，曾经9次出现过IPO节奏收紧情况，每次平均持续时长为216个自然日。
资本市场瞬息万变，产业行情风云变幻。那些排队IPO的企业之中能否挨过这段漫长的“收紧期”，哪些企业受到的影响最大，IPO收紧对于光伏行业又将产生什么样的影响呢？
拥挤的赛道，43家企业排队IPO
国际能源网/光伏头条（PV-2005）统计，今年以来有43家光伏企业更新了IPO进程，总计拟募资超950亿元。
根据上市进程来看，43家企业之中，有6家企业成功上市，他们是爱科赛博、科强股份、时创能源、阿特斯、鑫宏业以及艾能聚。
阿特斯在登陆A股之后，创始人瞿晓华，讲了一句话：“本次A股科创板上市的过程曲折漫长，回头看艰辛的程度堪比唐僧西天取经，历经九九八十一难，在大家的关心、谅解、信任和支持下，我们终于取到了真经。”上市过程之艰辛，时间之漫长可谓甘苦自知。
早在2020年9月，阿特斯正式宣布在A股上市。2021年6月，阿特斯IPO申请获受理。12月13日，阿特斯成功过会。其间，2022年6月，阿特斯因财务资料已过有效期，一度审核被中止。直至2023年6月9日，阿特斯才顺利上市。可以说从申请受理到成功上市经历了两年时间。
除上述6家企业之外，润阳新能源于艾罗能源已经获准上市注册，可以说距离上市仅一步之遥。
有8家企业成功过会，他们是新特能源、三晶股份、华电新能源、首航新能源、彩虹新能、盛普股份、美科股份以及拟在港交所的上市的古瑞瓦特。
5家企业IPO已经因为各种原因终止，他们是，拓邦新能源、聚成科技、华耀光电、原轼新材、华翔翔能。其余企业则在上市辅导或者审核阶段。
近年来光伏赛道持续火热，被众多投资人视为风口性行业。许多原有的光伏企业包括新创的光伏企业，被投资人看好，进而完成上市前融资。这其中典型企业如一道新能、高景太阳能等，虽然成立时间较短，但已经进入排队IPO的赛道。
光伏企业，无法拒绝IPO
2005年年末，无锡尚德创办人施正荣在纽交所敲钟，他不无兴奋地表示：“我们的企业，在全球最大的资本市场上开始吸引投资了。”凭借这次上市，无锡尚德成为国内第一家上市光伏企业，施正荣成为了中国首富。
此后不久，高纪凡、彭晓峰、苗连生等一批光伏企业家先后赴美敲钟上市，创造了属于他们自己的财富神话。
1、上市成就光伏创业者财富梦
上市，对于许多光伏创始人而言，无疑意味着财富爆发式增长，以及事业的巨大成功。这点从当前各大富豪榜的排名便可见一斑。
2022年福布斯内地富豪榜中，通威股份刘汉元，晶澳科技靳保芳、合盛硅业罗立国、隆基绿能李振国、阳光电源曹仁贤、天合光能高纪凡等多名企业创始人、高管上榜。这些企业无一例外，全部均为上市企业。
今年4月发布的胡润全球富豪榜中，通威刘汉元、管亚梅，晶澳科技靳保芳，合盛罗立国，隆基李振国、李喜燕，福斯特林建华、张虹，阳光电源曹仁贤，天合光能高纪凡，德业股份张和君，福莱特阮洪良，信义光能李贤义等37家企业、56位企业家上榜。除华为任正非、美科股份吴美蓉之外，其余54人均为均为上市公司创始人或高管。
2、上市稳固企业核心人才
光伏，作为技术密集型行业，人才的重要性不言而喻。可以说，在一定程度而言，光伏企业之间的竞争也是人才的竞争。企业要想留住人才，薪酬与事业的成就感无疑是两个最重要的激励因素，而这恰恰是上市企业的优势。
据国际能源网/光伏头条（PV-2005）统计，2022年，上市企业高管平均薪酬在50-100万之间占绝对多数。
而头部上市企业，高管平均薪酬均在150万以上，甚至如通威股份的高管达到了577.27万元。
3、上市让企业获得更广阔的融资渠道
近年来，光伏行业进入了高速增长阶段，诚如天合光能创始人高纪凡所言，这几年光伏行业确实在高速成长，他预计2023、2024、2025这三年的高速增长以后，到了2026、2027、2028这三年，增长曲线就会变缓。那么企业面对这三年的高速成长期，扩产、加强自己的产能壁垒以及技术壁垒无疑是一个重要的手段。
国际能源网/光伏头条（PV-2005）长期关注光伏行业制造业的投扩产情况。据统计，今年以来，几乎每月都有上千亿元的投资协议签订。包括行业内的龙头企业、行业外的明星企业，新崛起的行业企业都在纷纷扩大产能。光伏内卷的这种程度，资金的重要性不言而喻。对于上市企业而言，可以通过增发、可转债等多种方式进行融资。
例如不久之前，晶科能源为了在山西建设56GW垂直一体化产能，抛出了一份97亿元的定增预案。而事实上，晶科在回归A股之后的19个月之内，通过增发可转债的方式募资200亿元。除晶科之外，通威、隆基、晶澳、天合光能在资本市场上也斩获颇丰。
4、上市拉升企业品牌价值与地位
光伏企业上市之后，从行业影响力、市场地位、产品形象等方面都得以全面提升，从而拉升的企业的品牌价值。
这点从光伏产业链各环节企业的地位以及行业的格局方面都可以印证。例如多晶硅领域的龙头通威、协鑫、新特、大全能源四家企业均为上市企业，组件领域的隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯、东方日升等样属于上市企业。其他各个细分领域的龙头企业近年来也随着资本市场的活跃纷纷上市。
除此之外，企业上市之后还能获得地方政府政策、税收、资源方面的支持。以浙江为例，浙江省政府明确提出支持企业开展产业链并购，鼓励光伏上市企业在浙经营实体分拆上市，力争新增上市企业5家以上。将光伏企业上市数量作为政府目标，可见对于上市企业的重视程度。
IPO收紧，谁最受伤
据统计在IPO收紧之前，今年登陆上创业板企业，平均时间682天，科创板为387天，主板为78天。而据国际能源网统计今年排队上市的43家企业之中，拟在创业板上市企业为16家，深、沪两市主板上市企业为12家，科创板5家、北交所两家、港股1家。
由此可见，根据正常的进度，多数IPO之中的企业需要长时间的等待。IPO收紧之后，这些企业等待上市的时间会继续延长。但是产业以及资本市场的变化是瞬息万变的，排队IPO之中的企业，受到了不同程度的影响。
1、产业形势发生逆转
2023年之前，光伏行业的基本格局是“拥硅为王”，硅片“供应为王”。硅料、硅片作为光伏产业链上游，拥有定价权以及产业链供应的主导权，下游企业不得不冒着付出高价的风险签订一系列长单。进入2023年之后，随着新产能的涌现，以及市场对于产能过剩的担忧。硅料、硅片价格急转直下。以致密料为例，价格从30.51万元/吨，跌至6.64万元/吨，跌幅高达78.24%。
据新特能源招股书披露的数据，2020、2021、2022年，其多晶硅平均售价为5.82 万元/吨、15.03万元/吨、23.75 万元/吨；2023年价格基本已经跌到了2020年的水平。随着价格走低，新特能源预计1-9月营收下滑在12.84%到13%之间，归母净利润下滑更是高达40%以上。
同样收到影响的华耀光电、高景太阳能、美科股份等硅片企业。在硅片行业的高峰时期，不仅隆基绿能、TCL中环这样的巨头大赚特赚，即便是京运通、弘元绿能、双良节能这样的新进入企业业绩也是大幅飙升。然而巅峰过后，即便是行业龙头TCL中环业绩也出现了不同程度下滑。华耀光电、高景太阳能、美科股份的业绩可谓不言而喻。
在产业链巅峰时期，新特能源等上游企业必然有较高的估值，从而带动股价上升，然而产业链价格下行阶段，加之IPO收紧之后，这些企业的征战资本市场前景如何，充满了更多疑问。目前，华耀光电已经撤回上市申请，美科股份3月29日更新问询函数据之后，到目前为止再无更新，可见前景渺茫。只有新特能源9月19日成功过会，而至于上市时间，仍然是未知数。
2、行业格局面临重新洗牌
今年以来，产能过剩成为行业讨论的热点。像李振国、高纪凡、曹仁贤这样的行业大佬频频发出预警，价格暴跌也成为产能过剩的一个重要标志。
面对产能过剩、价格暴跌的风险，许多企业通过更大规模产能、更加完整的一体化布局，降低成本，维持基本的利润。
这些龙头企业多为上市公司，有广泛的融资渠道与较强的融资能力。同样在等待IPO之中的企业也不乏龙头企业，例如电池领域两家常年排名出货榜前五的企业润阳股份以及中润光能。
电池环节作为光伏产业链技术的集大成者，近年来不仅面临扩产导致产能过剩的风险，同样还面临技术迭代带来的路线选择的难题。在光伏电池片五强之中，通威股份、爱旭股份以及被钧达股份收购的捷泰科技均为上市企业。今年来这些龙头企业动作频频，据通威股份规划，2023年其电池产能将扩张至102GW。另一位电池片龙头爱旭股份则在ABC电池技术产能方面大幅扩张。2023年1月爱旭股份完成16.5亿元定增之后，近期又抛出了60亿元的定增计划。
与其余三家上市电池企业相比，润阳股份与中润光能在融资渠道及能力方面并无优势，由此面临行业格局重新洗牌的风险。除此之外，润阳股份在产业链一体化方面也有布局。正如其招股书中所言，募投多晶硅项目达产以后预期收益可能较前期论证出现较大差异，届时公司偿债压力将加大，整体经营受到不利影响。
3、企业面临更大的财务风险
据国际能源网光伏头条统计，在今年排队IPO的43家企业之中，有18家企业2022年的负债率超50%。其中、润阳新能源、中润光能、正泰安能、阿特斯、鑫宏业、华电新能源、美科股份等7家企业负债率更是超过70%。
在行业极速发展时期，企业通过举债扩大经营，是一种经营策略。当然各家企业的经营方式不同，很难评判这其中优劣。但企业过高的负债率往往给企业经营带来巨大的风险。纵观我国光伏产业的发展史，绝大多数破产倒闭的企业都因为过渡扩张，债务风险增加而陷入危机。
当然，光伏企业可以通过上市，募集大量的资金而且使原有资产货币化，扩大资产规模从而降低企业的负债率。但IPO收紧之后，这些企业的上市进程变得扑朔迷离，因此经营风险会继续增加。
IPO收紧之后，确实对许多企业的上市进程以及经营环境产生了重大影响。然而企业之间竞争，企业自身的经营毕竟还是内力的比拼。尽管行业可能会遇到产业周期，可能产业低迷的时候，但没人能够否认光伏行业是长坡后雪的赛道，只要提升自身的实力，增强自身的耐力，才能积极面对IPO过程中的种种问题。正如阿特斯会A之路一样，历经九九八十一难，才能取到了真经。
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专题网址：www.cctvjingji.com/Zhuanti/133.html
来源综合：国际能源网
发布：中经总网·中经在线
编审：王海珠 熊辉 刘信春
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